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棉花期貨價(jià)格在1月末沖上15000元/噸后，2月份以來(lái)，持續(xù)震蕩下行。截至2月15日收盤(pán)，棉花期貨主力合約報(bào)14350元/噸。2月1日-2月15日，棉花期貨主力合約累計(jì)跌幅達(dá)到4.71%；現(xiàn)貨方面，國(guó)內(nèi)3128B級(jí)棉花價(jià)格從15923元/噸下降到15643元/噸，降幅1.8%。2月15日，中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)為15643元/噸，較上個(gè)交易日也減少64元/噸。

對(duì)此，主要有兩方面的原因：

一是，自去年12月份防疫政策不斷優(yōu)化，市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)品需求復(fù)蘇具有強(qiáng)烈期待，棉花作為重要的生產(chǎn)資料，年前訂單情況尚可，但年后逐漸復(fù)工后，新增訂單有限，部分企業(yè)主要以趕制年前訂單為主，下游需求恢復(fù)不及預(yù)期，棉價(jià)開(kāi)始回調(diào)；

二是，工廠(chǎng)紡紗利潤(rùn)本身有限，隨著棉價(jià)不斷下調(diào)，紡織企業(yè)采購(gòu)也愈發(fā)謹(jǐn)慎，觀(guān)望情緒較重，維持小批量剛需采購(gòu)。

對(duì)于后期走勢(shì)，受訪(fǎng)專(zhuān)家和機(jī)構(gòu)普遍較為樂(lè)觀(guān)，認(rèn)為棉花價(jià)格下方空間較為有限，短期調(diào)整后有望重拾升勢(shì)。

根據(jù)USDA2月份的供需報(bào)告顯示，從全球來(lái)看，2022年至2023年，全球棉花產(chǎn)量和消費(fèi)被環(huán)比調(diào)低，但產(chǎn)量調(diào)低幅度大于需求調(diào)低幅度。全球棉花產(chǎn)量環(huán)比減少23萬(wàn)噸，全球消費(fèi)量環(huán)比減少5萬(wàn)噸。

全球棉花消費(fèi)連續(xù)7個(gè)月被調(diào)低，隨著國(guó)內(nèi)“乙類(lèi)乙管”實(shí)施，全球消費(fèi)繼續(xù)被大幅調(diào)低的空間較為有限，未來(lái)消費(fèi)或有上調(diào)的空間。

棉花價(jià)格主要受供需情況影響。從供給端看，國(guó)內(nèi)新棉銷(xiāo)售仍舊緩慢，根據(jù)國(guó)家棉花監(jiān)測(cè)系統(tǒng)數(shù)據(jù)，截至2月9日，全國(guó)皮棉銷(xiāo)售率為33.7%，同比增加1.9個(gè)百分點(diǎn)，但待售皮棉總量接近400萬(wàn)噸，后期銷(xiāo)售壓力較大，短期價(jià)格承壓。需求方面，要觀(guān)察“金三銀四”傳統(tǒng)旺季最終訂單下放情況。

對(duì)于棉花期貨后期價(jià)格走勢(shì)，中糧期貨認(rèn)為，貿(mào)易商和紡紗廠(chǎng)借助回調(diào)大量點(diǎn)價(jià)補(bǔ)庫(kù)，下游開(kāi)機(jī)已逐步恢復(fù)正常，低價(jià)原料將增厚紡紗利潤(rùn)，有利于全產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇傳導(dǎo)，成品庫(kù)存繼續(xù)下降。預(yù)計(jì)棉花期貨行情處于修復(fù)性小牛市中，后市會(huì)重拾升勢(shì)。

短期來(lái)看，需求仍是圍繞棉價(jià)波動(dòng)的核心問(wèn)題，市場(chǎng)對(duì)于“金三銀四”旺季需求同比大幅恢復(fù)仍抱有一定期待，等待大批量春夏季訂單的集中下放，有望帶動(dòng)價(jià)格提升。

預(yù)計(jì)棉花價(jià)格下方空間已不多，14000元/噸關(guān)口也是部分紗廠(chǎng)心理價(jià)位，具有一定支撐力度。短期來(lái)看，因需求復(fù)蘇仍需時(shí)間，原料補(bǔ)庫(kù)也以剛需為主，實(shí)際利多還需等待，棉價(jià)震蕩調(diào)整；中長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)內(nèi)需復(fù)蘇預(yù)期持續(xù)，若配合2023年種植端利多因素，國(guó)內(nèi)棉價(jià)有望重心上抬。