【集萃網(wǎng)觀察】

今年以來，重要紡織原料化纖及棉花出現(xiàn)不同程度上漲，紡織行業(yè)成本端承壓，由于需求低迷及行業(yè)自身特點，成本難以傳導(dǎo)至終端消費，中間產(chǎn)業(yè)鏈利潤受到威脅，整個行業(yè)出現(xiàn)了“旺季不旺，淡季更淡”的景象。目前成本端支撐有減弱趨勢，下半年供需兩端的發(fā)展有望成為影響市場變化的關(guān)鍵。

2021年，中國貨物進出口貿(mào)易總額超過6萬億美元，增長達30%，外貿(mào)出口和進口規(guī)模均創(chuàng)歷史新高。紡織業(yè)身處其中并做出重要貢獻，全年我國紡織品服裝出口3155億美元，在2020年較高貿(mào)易基數(shù)上繼續(xù)平穩(wěn)增長，創(chuàng)歷史新高，充分展現(xiàn)了行業(yè)自主可控全產(chǎn)業(yè)鏈的韌性與高效穩(wěn)定的國際競爭優(yōu)勢。進入2022年，諸多國際大宗商品價格顯著上漲，紡織服裝行業(yè)成本端承壓，疊加需求低迷，成本難以傳導(dǎo)至終端消費，中間產(chǎn)業(yè)鏈利潤受到威脅，整個行業(yè)出現(xiàn)了“旺季不旺，淡季更淡”的景象。

一、上半年行業(yè)發(fā)展特點總結(jié)

棉價與化纖價格齊高，紡織行業(yè)成本支撐強勁

2022年上半年，受國際形勢不穩(wěn)定等因素影響，“商品之王”原油價格顯著上升，其下游化纖原料PX、PTA價格跟隨原油價格顯著上漲，乙二醇與原油相關(guān)系數(shù)遠低于前兩者，價格維持平穩(wěn)。根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，截至2022年6月30日，上半年P(guān)X及PTA價格較年初分別累計上漲55.9%、36.7%，其下游的主要產(chǎn)品滌綸長絲價格累計上漲約為20%，其余產(chǎn)品也具有不同程度的上漲。棉紡方面，國內(nèi)棉價受國際棉價影響，自2021年四季度以來持續(xù)高位運行，目前仍處于歷史相對高位。

上半年化纖原料及化纖產(chǎn)品的價格變化整體分為兩個階段：第一階段為年初至6月上旬，此階段化纖產(chǎn)業(yè)鏈上漲趨勢明顯，原因在于原油價格堅挺，成本支撐較為強勁，大宗商品市場漲勢明確。第二階段為6月10日之后，WTI原油價格逐步從120美元/桶跌落，成本端支撐減弱，下游化纖原料及產(chǎn)品進入下跌通道。疊加傳統(tǒng)淡季需求低迷、美聯(lián)儲加息等影響，逐步脫離高位，但PX受供應(yīng)縮減影響價格脫離成本邏輯，價格上漲。棉花價格變化與化纖價格變化趨勢相近，第一階段延續(xù)2021年四季度趨勢高位運行，第二階段顯著下跌。化纖原料、產(chǎn)品及棉花的價格上漲對于下游紡織品價格有一定影響，紡織品價格指數(shù)與原料變化趨勢相近。整體來看，2022年上半年，由于原油及資源類價格高漲，諸多紡織原料處于成本主導(dǎo)價格的邏輯中，基本面對于紡織原料價格的影響減弱，紡織原料價格跟隨成本變動。

需求不佳限制終端需求，各方因素逐步好轉(zhuǎn)

今年以來，受各方因素影響，居民的工作流動性降低，部分居民的收入減少，對生活費用擔憂增加，疊加“居家辦公”模式的影響，對服裝升級的消費受到了一定的抑制。出現(xiàn)了經(jīng)濟發(fā)展中的“土豆經(jīng)濟”現(xiàn)象，即人們的支出更加謹慎，主要用于“土豆”等基本生活用品的消費，對于服裝等非必需品的消費產(chǎn)生了一定的不良影響，從圖5可以看出，2022年一季度紡織服裝零售值與2020年一季度變化趨勢相類似，出現(xiàn)連續(xù)下跌；5-6月份，國內(nèi)防疫成果顯著，居民生活逐步恢復(fù)正常，在往年5-6月份差距較小的情況下，6月份的同比增長由5月份的-16.2%增長為1.2%，逐步接近往年同期正常水平。

整體來看，2022年上半年紡織服裝類商品零售總額總體低于往年同期水平，一方面在于去年同期紡織品零售值較高，使得基數(shù)較高，另一方面由于國際局勢動蕩及國內(nèi)防疫等因素，居民傾向儲蓄，減少對服裝、紡織品類非必需品的消費，4月份之后隨著突發(fā)事件緩解，居民線下消費逐步恢復(fù)，帶動服裝等需求逐步好轉(zhuǎn)。

“高成本”與“低需求”兩面夾擊，成本傳導(dǎo)不暢

理論上來說，高漲的成本會通過產(chǎn)業(yè)鏈逐步向下傳導(dǎo)，從而保障各個環(huán)節(jié)的利潤。但在需求不佳的情況下，終端產(chǎn)品市場價格可能會陷入“有價無市”的艱難困境，終端消費商家為了保障銷售順利，勢必傾向于穩(wěn)定價格或降價銷售，以保障終端銷售的收益；其次，對于紡織行業(yè)來說，原料在終端銷售中的比例不到20%，高漲的原料成本難以順利傳導(dǎo)至終端服裝及紡織品銷售，因此，中間產(chǎn)品的生產(chǎn)必然要承受高成本。相比下游的紡織業(yè)，處于中間位置的化纖產(chǎn)業(yè)鏈利潤下降幅度更大，承擔了更多來自成本端的壓力。以PTA的生產(chǎn)為例，從圖中可以看出今年上半年，PTA加工費大部分時間低于平均值，甚至出現(xiàn)了罕見的負值。根據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計，PTA企業(yè)的加工費低于600元/噸時便處于虧損狀態(tài)。因此， 2022年上半年P(guān)TA行業(yè)多數(shù)時間虧損。

為了緩解虧損壓力，多數(shù)企業(yè)選擇降低開工率，3-4月份，聚酯及下游紡織行業(yè)的開工率均顯著下降，5月份以來有所好轉(zhuǎn)，但仍處于歷史相對低位。

國際需求穩(wěn)定，我國紡織服裝出口同比增長

從紡織品出口來看，2022年上半年1、3、5、6月份均實現(xiàn)了同比正增長，在國內(nèi)需求遭遇“滑鐵盧”的情況下，我國紡織品出口情況相對樂觀。一方面在于，我國紡織品出口占全球的份額較大，2021年我國紡織品出口占全球的比重約為43%。國際需求較為穩(wěn)定，雖然存在地緣局勢不穩(wěn)定、疫情多發(fā)等不良影響，但整體可控，對于紡織服裝需求的影響有限。另一方面，我國的紡織服裝行業(yè)生產(chǎn)具有一定韌性，二季度積極復(fù)工復(fù)產(chǎn)，保障了出口的供給。此外，國際大宗商品價格高漲以及人民幣貶值對于紡織服裝的出口額也有一定提升作用。國際需求的相對穩(wěn)定一定程度彌補了國內(nèi)需求低迷的影響，緩解了化纖-紡織產(chǎn)業(yè)鏈的供需矛盾。

二、2022年下半年預(yù)測：影響價格的主要因素有望回歸供需面

從全文來看，2022年上半年紡織服裝行業(yè)處于成本高漲、供給下降、國內(nèi)需求低迷的處境，國際需求方面較為穩(wěn)定，出口整體實現(xiàn)同比正增長，對于紡織服裝行業(yè)具有一定的支撐。4月份以來各方因素逐漸好轉(zhuǎn)，但各項數(shù)據(jù)與歷史合理區(qū)間仍具有一段距離。下半年來看，成本端壓力有減弱趨勢，成本高漲對于化纖-紡織產(chǎn)業(yè)鏈的影響將減弱，影響價格的主要因素有望回到供需面，其中需求是關(guān)鍵因素，預(yù)計隨著紡織服裝消費旺季“金九銀十”的到來，需求端對于市場的支撐作用將增強。

從經(jīng)濟學(xué)角度來看，紡織服裝是典型的非必需品，居民的消費意愿對紡織服裝及其上游產(chǎn)品的需求具有顯著影響。6月末，我國住戶存款規(guī)模為112.8萬億元，比年初增加了10.3萬億元，同比多增2.9萬億元。央行近期發(fā)布的《2022年第二季度城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查報告》顯示，二季度傾向于“更多儲蓄”的居民占58.3%，這比上季度抬升了3.6個百分點。這顯示居民更傾向儲蓄而非消費，這也能從側(cè)面反映，在居民消費傾向的影響下，下半年紡織服裝行業(yè)難以重現(xiàn)高增長，但隨著消費旺季的到來行業(yè)需求會得到一定的修復(fù)。

來源：卓創(chuàng)資訊